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主要观点

中国酒店市场4月份整体战绩喜人，看好酒店龙头企业业绩修复弹性。4月，中国内地所有级别酒店都获得了每间可售房收入指数超越2019年同期的大满贯成就。其中，中档和经济型酒店恢复程度最高，较2019年同期，每间可售房收入指数超过120。奢华级别酒店紧随其后，指数超过110。其次是中档偏上级别酒店及超高端酒店，而高端酒店则较2019年同期RevPAR指数表现略平。根据2023年前四个月的累计数据显示，三个主要业绩指标指数均得到进一步提升。基于2019年同期，中国内地年累计入住率指数为98，为本年度至今最高。平均房价则继续稳步增长，目前指数达到103，超越2019年同期。值得注意的是，每间可售房收入指数在今年，也是疫情以来首次突破100大关，达到101。我们认为在疫情已成过往的当下，酒店人工成本、能耗、餐饮成本，差旅预算，国际关系以及新增供给等因素，都为酒店行业带来新的挑战；消费群体变化，新技术驱动和区域差异也为酒店行业注入新的机遇，看好酒店龙头企业业绩修复弹性。

出行需求持续井喷，同程旅行2023Q1营收25.9亿元，月活月付费用户再创新高。同程旅行2023Q1实现营收25.9亿元，同比增长50.5%。经调整EBITDA为7.3亿元，同比增长67%。经调整净利润为5亿元，同比增长105.6%。同程旅行各主营业务增长均超2019年同期水平。其中，住宿业务/交通业务收入为8.3亿元/13.8亿元，同比+53.6%/35.9%，较2019年同期增长70.5%/9.8%。国内酒店间夜量较2019年同期增长超130%。机票量较2019年同期增长超35%。2023年第一季度，同程旅行的用户规模持续增长，再创历史新高。其中，MAU/MPU达到2.9亿/4140万，同比+16.9%/30.6%，较2019年同期增长43.6%/79.2%。同程深耕旅游产业链，修炼内功，积极探索多元化线上及线下流量渠道，酒管及旅行社新业务布局拓展业务矩阵有望带动第二发展引擎，战略聚焦非一线下沉市场持续把握渗透率提升红利，出行需求持续高涨，公司全年增长确定性可期。

上周市场表现：

上周申万社会服务行业指数下跌0.82%，板块整体跑赢沪深300指数1.55个百分点。沪深300下跌2.37%，上证综指下跌2.16%，深证成指下跌1.64%，创业板指下跌2.16%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第10名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮下跌0.25%，旅游及景区下跌1.95%，教育上涨0.80%，专业服务下跌0.67%。

投资建议

酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、复星旅游文化；免税板块建议关注中国中免、王府井；专业服务板块建议关注科锐国际、BOSS直聘；体育板块及潮流零售板块建议关注力盛体育、名创优品。

风险提示

宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险

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