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浙商证券:给予中国平安买入评级,目标价位65.94元
来源:证券之星     时间:2023-08-30 12:51:43


【资料图】

浙商证券股份有限公司梁凤洁,洪希柠,胡强近期对中国平安进行研究并发布了研究报告《中国平安2023年半年报点评:寿险NBV大幅增长,分红继续提升》,本报告对中国平安给出买入评级,认为其目标价位为65.94元,当前股价为48.21元,预期上涨幅度为36.78%。

中国平安(601318)  投资要点  业绩概览  23H1,中国平安归母净利润698.41亿元,同比-1.2%;归母营运利润819.57亿元,同比-5.0%;年化ROE、营运ROE分别15.4%、18.2%,同比-1.4pc、-3pc;寿险NBV259.6亿元,同比+32.6%(重述后为+45%);产险综合成本率(COR)98%,同比+0.9pc;EV1.49万亿元,相比年初+4.9%;中期股息每股0.93元,同比+1.1%,继续提升;总体符合预期。  核心关注  1、寿险:新单保费驱动NBV大增  (1)NBV:23H1,寿险NBV的大增来自于新单保费驱动,新保规模1139.01亿元,同比增长49.6%;平安新业务价值率22.8%,同比下降2.9pc(重述后为-0.7pc),主要受到代理人渠道价值率下降所致。  (2)渠道:23H1,平安代理人渠道及银保渠道均强劲增长,同比+29.6%、+166.4%(重述后为+43%、+174.7%)。①代理人:23H1末,队伍规模37.4万,相比去年末下降16%,23H1月均人数同比-26.3%;产能实现大幅提升,人均每半年NBV同比+76.1%(重述后为+94.3%),月人均收入突破万元,达1.1万元,同比+36.8%;新人质量提升,“优+”占比同比提升25pc。②银保:23H1末,平安银行的银保新优才队伍超2000人,覆盖超30家分行,人均NBV约为钻石人力的1.8倍。  (3)展望:“三高”代理人占比持续提升,“三好五星”数字化体系提升部课经营水平,银保等多元渠道在试点初见成效后进一步深化推进,“保险+服务”的差异化竞争优势逐步构建,预计平安未来长期增长动能强化。  2、产险:保费稳增,综合成本率抬升  23H1,产险保险服务收入1558.99亿,同比+7.8%,其中,车险增长平稳,同比+5.9%,意外与健康险同比-8.5%,其他非车险保持快增,同比+18.2%;从COR看,其上升主要受到车险客户出行恢复带来的出险增加,以及保证险业务亏损(COR117.7%,同比+4.7pc)影响。展望未来,产险保费有望延续平稳增长态势,保证险有望在规模下降及经济逐步复苏带动下,实现COR的优化。  3、保险投资:规模及投资收益均提升23H1末,保险资金投资规模4.62万亿元,较年初+6.5%;年化净/总/综合投资收益率3.5%/3.4%/4.1%,同比分别-0.4pc/+0.4pc/+0.7pc,其中,净投资收益率下降主要受存量资产到期和新增资产收益率下降影响,综合投资收益率上升主要受益于权益类资产的公允价值增加。  盈利预测及估值  中国平安深化发展"综合金融+医疗健康"双轮并行、科技驱动战略,有望塑造差异化竞争优势。预计2023-2025年中国平安归母净利润同比增速17.3%/29.3%/23.4%。现价对应2023-2025年0.59/0.55/0.50倍PEV。维持目标价65.94元/股,对应2023E集团目标PEV0.8倍,维持“买入”评级。  风险提示  改革推进滞缓,经济环境恶化,地产风险扩大,长端利率大幅下行,股市剧烈波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司毛晴晴研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为75.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利1615.89亿,根据现价换算的预测PE为5.49。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级14家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为66.97。

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〖 证星研报解读 〗

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